从巴菲特重仓日本五大商社投资逻辑，看国内大宗供应链巨头跌宕中孕育着哪些机会？
国庆节前，中国货币和财政刺激政策的多管齐下，不仅推动了A股市场“飞龙在天”，也帮助一些在三季度早些时候曾大幅承压的全球大宗商品，出现了“神龙摆尾”般的反弹行情……无论是贵金属、工业金属还是黑色系商品，一连串的关键整数关口和阻力位，在上周被一一打破：伦铜一路强势升破10000美元整数大关，新加坡铁矿石期货收复了100关口，现货白银价格则触及了12年高位！
“十一”假期期间，海外大宗商品市场涨跌互现。但节后归来，A股市场连续四天剧烈调整，资金如潮水般撤退，大宗商品供应链服务板块龙头企业厦门象屿(600057)、物产中大(600704)、建发股份(600153)、厦门国贸(600755)上周普跌，整体亏钱效用明显。
具体来看，10月8日-11日，建发股份累计下跌8.03%，厦门象屿周内累计跌幅达7.33%，厦门国贸周内累计跌幅达5.12%，物产中大周内累计跌幅达4.9%。
不过，短期的跌宕起伏不会改变长期看好大宗商品供应链服务的投资趋势。放眼全球市场，素有股神之称的巴菲特今年以来就不断增持日本资产尤其是重仓日本应链龙头五大商社。巴菲特旗下伯克希尔公司在今年2月发布的股东信中透露，伯克希尔公司持有日本5家商社公司约9%的股份，其中三井物产、三菱商事等均是全球大宗商品供应链龙头企业。
巴菲特为何重仓日本五大商社？
日本的五大商社分别是?三菱商事、?三井物产、?伊藤忠商事、?丸红株式会社和住友商事。作为日本大宗供应链的龙头，这些商社在日本经济中占据着举足轻重的地位，控制了日本接近99%的大型生产企业和贸易公司，掌握了日本各类产业的命脉。?
2020年8月，巴菲特首次对日本的五大商社展开了投资，总投资额达到60亿美元；此后，巴菲特持续增持了这些公司的股份。
截至2023年6月底，伯克希尔对这些商社的持股比例已经增至8.5%以上。今年2月，巴菲特在股东信当中透露，这一比例已提升至约9%。巴菲特还表示将继续长期持有五大商社的股份，此前，他曾透露这些投资是10~20年的长期投资。
不断加码，巴菲特为何选择日本五大商社？据第一财经报道，4月22日，第一财经的一场巴菲特直播课，就聚焦了巴菲特投资日股的话题。参与直播课的嘉宾表示，日本五大商社的投资逻辑，与巴菲特的投资偏好也刚好不谋而合，他们都不追求短期的高波、红利，更多看的是持续稳健增长的长期盈利。
亚洲通讯社社长徐静波表示，五大商社其实是日本独有的一种经济与企业的形态，包括了投资、金融、制造、贸易、服务等各个方面。可以说，它是日本金融与实业的桥梁，同时也是上游与下游的桥梁，更是大企业与小企业的桥梁。
以2022年的统计来算，五大商社的净出口的贸易总额占到了日本全国净出口贸易总额的50%左右。所以，五大商社其实把控着日本整个的国家的经济命脉，地位相当特殊。巴菲特曾说过，他相信日本五大商社至少还能活100年，绝对不会倒。2022年，五大商社的纯利润创下了日本历史最高的纪录，这也使得巴菲特对五大商社的投资充满更大的信心，不断增加投资额度。
广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康称，日本大型商社的经营往往是多元化，做一些全球网络下战略性的布局，它们业务的分散化，也有助于它们盈利的稳定性；尤其是在全球化的大的背景下，其实，全球的资金都会去追逐这些确定性的溢价。
事实上，巴菲特对日本五大商社的投资逻辑，对我们国内大宗商品供应链企业来说也有一定的借鉴。出口导向型的经济，必然会要转化为一个内需主导型的经济，这是日本从30年前忙到现在还在忙的事情。中国肯定也会进入这样一个阶段，有可能是漫长的，也有可能是短暂的。而我们国内大宗商品供应链企业应该做的，就是扎扎实实把自己的产业做好，把自己的技术磨炼好。
众所周知，日本大型商社的经营往往是多元化，做一些全球网络下战略性的布局，它们业务的分散化，也有助于它们盈利的稳定性。日本企业的出海打法也特别有章法，大企业、链主先出去，同时带着一级供应商，下一步再构建二级供应商的体系，一步一步地在海外发展，这对当下我们国内企业怎么出海也是有参考意义的。
当前，我们有些企业已经走出去，而且在海外已经很成功，尤其是一些供应链巨头上市公司们，在产业领域做强供应链主业、积极拓展新业务、布局海外市场等领域，汇聚的正是经济转型发展新动能，也勾画出打造企业“第二增长曲线”的新图景，但是他们的出海路径和日本大型商社的海外布局相比，还是有很多东西需要去补足的。
如果能够将日本发展史当中，无论是整个资本市场，还是日本大型商社发展的一些精华，学为己用。那么，中国大宗商品供应链头部企业的公司治理以及经营，可能会有个更好的发展空间。
大宗商品板块有哪些机会？
本周将迎来许多资本市场的重要时刻：国际方面，欧洲央行即将踏上一个月前未曾设想的加速降息之路、美股Q3财报季将逐步展开；英国9月CPI、日本央行召开“市场操作会议”、国际能源署发布《世界能源展望2024》；国内方面，中国9月贸易账数据发布，国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；中国第三季度GDP、中国9月社会消费品零售总额、中国9月规模以上工业增加值、国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告将发布，A股面临下一步方向的抉择。
逢战易涨是大宗商品市场的基本行情，随着近期中东地区战争扩大化以及俄乌冲突焦灼持续。那么，中国大宗商品板块还有哪些机会？
10月12日（星期六）上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍了加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况，并答记者问。据了解，此次新闻发布会回应了金融市场关注的热点问题，有效提振了市场信心。
国贸期货宏观首席分析师郑建鑫认为，一方面，财政部针对化解地方政府债务、补充银行一级核心资本、支持房地产企稳回升、加大重点群体保障力度等已经进入决策程序的政策做出了详细的说明，通过化解风险推动各市场主体腾挪出更多资源发展经济；另一方面，财政部明确指出未来其他政策工具也正在研究中，并着重指出中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间；预计未来经济和资本市场将在具体政策和乐观预期的加持下共同企稳回升。
另外，值得一提的是，自9月24日以来，国内一系列重磅利好出台体现了当下宏观政策的一致性和针对性，显著降低了宏观层面不确定性。更重要的是，本轮政策由中央统一部署，系统性、前瞻性出台系列政策解决经济结构转型中面临的问题，底层逻辑重构将显著改善市场预期，进一步提振股市等风险资产。
兴业证券发布研报则称，大宗商品价格是现实与预期共同博弈的结果，而每年四季度随着需求季节性走弱，预期对商品定价权重会大幅上升。中国作为全球最大的工业化国家，对钢铁、铜铝需求影响举足轻重，因此国内宏观政策取向将极大影响商品未来需求预期。随着中国政策积极转向，顺周期商品将迎来极佳的做多窗口期。
大宗供应链龙头，跌宕中孕育机会
在大宗商品供应链服务领域，头部企业通常因其规模优势、广泛的服务网络、强大的资源整合能力，以及先进的管理技术而受到市场关注。其中，厦门象屿、物产中大、建发股份、厦门国贸，在中国大宗商品供应链服务市场具有显著地位。
以厦门象屿为例，截止10月11日，该股收跌2.62%报5.94元，虽然节后股市表现有所波动，但整体看，资本市场对其评价较为积极。从机构对厦门象屿的关注度来看，近6个月以来，累计共6家机构对其作出评级，其中4家机构“买入”，2家机构“增持”。10月11日，厦门象屿仍然被评AAA信用等级。此前，厦门象屿在2024年半年报中也展望，随着后续稳增长政策加码，预计工业企业效益将进一步稳固，大宗原材料采购需求进一步释放，大宗供应链行业以及厦门象屿的需求与利润有望迎来边际改善，重回高质量发展道路。
同样，截至2024年10月11日收盘，物产中大报收于4.85元，下跌2.22%，虽然上周内累计跌幅达4.9%，但物产中大11日资金净流入明显；而且，作为供应链集成服务领先企业，物产中大在数字化转型和绿色低碳发展方面展现了强劲动力，被认为具有长期投资价值，甚至有机构在10月8日给予物产中大10/10的成长能力评级；10月11日，中诚信国际给予物产中大AAA等级，认为物产中大在12至18个月内将保持稳定。
此外，建发股份也获得了市场的积极评价。10月8日收盘，建发股份微涨0.69%报10.28元，此前已经连续6个交易日上涨，期间累计涨幅36.88%；10月11日，建发股份跌1.16%报收9.5元，但市场对其评价普遍积极。厦门建发运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高。从机构对该股的关注度来看，近6个月以来，累计共14家机构对建发股份作出评级，其中11家机构“买入”，3家机构“增持”，目标价格最高预测19.75元，最低预测9.82元，平均为13.07元。
厦门国贸近期虽然在股市上也有所波动，截至10月11日，该股跌2.9%报收7.04元，上周内累计跌幅达5.12%，但资本市场对其评价仍较积极。例如，中诚信国际仍给予厦门国贸AAA信用等级；而且从机构对该股的关注度来看，该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.73元。
业内分析认为，大宗商品板块企业股价上涨受多种因素影响，其中供需关系是最基本的因素。如全球经济的增长，尤其是新兴市场和发展中国家的快速发展，会推动对能源、金属和农产品等大宗商品的需求增加，从而可能推动大宗商品股市上涨。
除此之外，地缘政治风险，如冲突、政治不稳定或贸易限制等，也可能影响大宗商品的供应，从而影响价格。例如，俄乌冲突、中东地区的紧张局势等，都可能影响石油、煤炭和粮食等供应，最终导致大宗商品价值上涨 。典型如2022年就是由于供应限制和地缘政治紧张局势，再加上需求反弹，导致能源、金属和农作物等大宗商品价格飙升，巴菲特所持股的日本公司三井物产、三菱商事等就是大宗商品红火涨势中的最大赢家。
2024年以来，全球主要大宗商品价格基本处于动荡行情中，商品综合指数也呈压缩的“N”形走势，尽管近期市场明显反弹，但不少商品价格依然低于年初水平。
而对于和国内市场基本面关联度更高的大宗原材料商品，市场预期短期或会持续受益于确定性政策的提振。以大宗商品钢材为例，从政策上看，一系列利好政策给钢铁市场吃了一颗“定心丸”，从产业基本面看，既有现实的支撑，也有预期的利好。谈及当下10月份钢材市场，上海钢联首席分析师汪建华就认为，随着确定性政策开启，10月份钢市将迎“金秋”。
光大期货黑色商品研究总监邱跃成则表示，除了政策加码提振市场信心，“黑色系”大宗商品的上涨也有产业供需基本面的支撑。
来源：万联网
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