刘强东的第六家上市公司！京东工业通过港交所聆讯：估值近500亿的巨头，如何重塑中国工业供应链？

万联网 , 毛莉 , 2025-11-27 , 浏览:998

2025年11月23日，港交所官网正式披露——京东工业股份有限公司（简称“京东工业”）已通过上市聆讯。这意味着，在自2023年3月以来历经三次递表失败后，这家脱胎于京东集团、深耕工业供应链数字化多年的公司，将第四次冲击港股上市。若此次上市成功，成为继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦物流之后，刘强东商业帝国旗下的第六家上市公司。

京东工业此次IPO的联席保荐人为美银美林、高盛、海通国际和UBS，都是国际顶尖投行，阵容强大。本次IPO集资额预计约5亿至6亿美元。

其财务表现方面，截至2025年8月底，京东工业年内营收已达141亿元，同比增长18.9%；上半年净利润达4.5亿元，同比大增55.2%。从2022年净亏损13亿元，到2023年扭亏为盈、2024年净利润飙升至7.6亿元，再到如今持续高增长，京东工业不仅实现了财务反转，更在工业品电商与供应链服务这一传统而复杂的赛道中，开辟出一条“数智化+平台化”的新路径。

本文将简要剖析京东工业的“前世今生”、业务模式、行业地位及其对中国工业供应链生态的深远影响。

一、京东工业的“前世今生”

京东工业的前身，是2013年京东集团内部的企业业务部。最初只是帮企业采购办公用品，直到2017年才独立运营。

2018年10月，京东工业成为JD.com的一级品类，在首页有了入口，正式进入核心主营业务范畴。

转折点出现在2020年。这一年8月，京东工业完成了A轮融资，拿下GGV纪源资本和红杉中国的投资，吞并了苏州工品汇，开始疯狂扩张。

2023年是个关键年份。当年3月，京东工业完成B轮融资，总额3亿美元，对应估值67亿美元（约合人民币476亿元）。此轮融资由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，大型资管集团M&G、全球私募巨头EQT旗下的亚洲平台BPEAEQT（原霸菱亚洲投资）以及老股东红杉中国跟投。

B轮融资完成后，京东工业首次向港交所递交了上市申请。

但京东工业的上市之路并非一帆风顺。该公司曾于2023年3月、2024年9月、2025年3月三次递表，均因招股书有效期届满而失效。

直到2025年9月，中国证监会一纸备案通过的通知，才让它重回正轨。

二、业务模式：全链路数智化解决方案提供者

很多人将京东工业简单理解为“工业领域的京东商城”——即企业采购MRO（维护、维修和运营）物资的B2B电商平台。

但这种认知过于片面。实际上，京东工业的核心价值在于其“太璞”数智化工业供应链平台所构建的全链路服务能力。该公司针对工业品行业供需两端高度分散、分销层级冗余、非标准化商品占比高等问题，构建了 “货网、仓网、履约网络”三网融合的供应链体系。

1. “太璞”平台：打通工业供应链“最后一公里”

传统工业采购存在三大痛点：

品类繁杂：一个大型制造企业可能需采购数十万种工业品；
流程低效：从需求提报、比价、审批到履约，链条冗长；
库存冗余：为保供常备大量安全库存，占用资金。

京东工业通过“太璞”平台，整合商品、仓储、物流、金融、数据等能力，提供从需求预测、智能选型、集中采购、履约交付到库存管理的一站式服务。其并非仅做信息撮合，而是深度介入供应链执行层。

例如，京东工业为某汽车制造商部署“智能前置仓”，将高频使用的标准件提前布仓至工厂周边，实现“按需即时配送”，库存周转率提升40%，采购成本下降15%。

2. 自营+平台双轮驱动，构建工业品生态闭环

京东工业采用“自营+第三方平台”混合模式：

自营部分：聚焦高标品、高周转的通用工业品（如紧固件、劳保用品、电气元件），依托京东物流网络实现高效履约；
平台部分：引入超万家专业供应商，覆盖非标、长尾品类，满足定制化需求。

这种模式既保障了核心品类的服务质量与交付确定性，又通过开放生态覆盖长尾需求，形成“广度+深度”兼具的供给体系。

截至2025年6月底，京东工业提供约8110万个SKU，涵盖80个产品类别，过去12个月工业品供应网络涉及约15.8万家制造商、分销商及代理商。

三、行业地位：中国工业供应链数字化的引领者

根据招股书及公开数据，京东工业已稳居中国工业供应链技术服务市场的头部位置。

1. 客户覆盖广度与深度并重

截至2025年6月30日：

服务1.11万个重点企业客户；
覆盖约60%的中国《财富》500强企业；
服务超40%的在华全球《财富》500强企业；
同时触达超260万家中小企业客户。

这种“大客户+中小微”全覆盖的客户结构，使其具备极强的市场渗透力和抗周期能力。

2. 财务指标印证商业模式可持续性

营收狂奔：2022年141亿→2023年173亿→2024年204亿，营收三年复合增长率达20.3%（2022–2024）；
毛利率稳定在16%–18%区间，2025年上半年提升至18.6%；
经调整净利润率连续三年维持在5%左右，远高于传统工业分销商（通常不足2%）。

截至2025年6月30日止六个月，京东工业净利润达到4.5亿元，较2024年同期的2.9亿元增长显著。

更关键的是，来自京东集团生态的收入占比从2022年的47.1%降至2025年上半年的36.1%，表明其市场化独立获客能力显著增强，不再依赖“输血”，真正实现“造血”。

3. 估值逻辑：从交易额平台到效率赋能平台

2023年B轮融资后，京东工业估值达67亿美元（约合476亿元人民币）。市场给予高估值，并非因其GMV规模（虽未披露，但远小于消费电商），而是看重其通过技术重构工业供应链效率所带来的长期价值。

在制造业“降本增效”成为国家战略的背景下，京东工业所代表的“产业互联网”模式，正成为资本关注焦点。

四、战略意义：刘强东“35711”梦想的关键拼图

刘强东曾提出“35711”目标：3家世界500强、5家千亿市值公司、7家百亿利润企业、11个员工过万的事业群。京东工业若成功上市，不仅将是旗下第六家上市公司，更是京东集团向产业纵深拓展的关键一步。

京东集团近年面临消费电商增长放缓的压力，而新业务（如京东外卖、海外业务等）亏损巨大（2025年Q3新业务净亏损157.36亿元）。在此背景下，京东工业的盈利能力和现金流贡献显得尤为珍贵。

更重要的是，京东工业的成功验证了“京东模式”可复制到To B领域——即以技术+供应链基础设施为核心，重构传统产业效率。这为京东未来在农业、能源、医疗等更多产业赛道的布局提供了范本。

五、挑战与隐忧：流动性压力与业务独立性待解

尽管前景可期，但京东工业前行路上仍面临诸多挑战：

毛利率魔咒：2024年整体毛利率16.2%，比2022年下降1.8%。卖工业品不如卖矿泉水赚钱。
现金流紧绷：截至2025年10月31日，流动负债高达137.1亿元，流动资产139.49亿元，净流动资产仅2.39亿元，短期偿债压力不容忽视；上市募资的5亿美元，可能优先还债。
存货周转压力日益显现。招股书数据显示，2022-2025年上半年，其存货价值从6.07亿元增至12.5亿元；存货周转天数从17.9天升至23.1天。
利润过山车：2022年亏13亿→2023年赚480万→2024年飙至7.6亿。
政策风险：80%收入靠自营商品，但工业品涉及安全认证。2024年因合规问题，有3家供应商被踢出名单。
竞争激烈：与震坤行、西域、鑫方盛等本土对手竞争激烈，同时面临阿里1688、苏宁工业等平台挤压。京东工业的上市，是争夺“工业品电商第一股”的关键一役。
业务独立性仍待验证。尽管京东工业强调“独立运营”，但其与京东集团的深度绑定难以忽视。从京东集团平台所得收入占比虽已从2021年的48.7%降至2024年的39.7%，但依然可观。