营收一夜“腰斩”，高管集体遭罚！福建闽侯建投8亿“注水”案敲响警钟：国企靠供应链贸易“总额法”虚增规模的日子到头了

万联网 , 毛莉 , 2026-03-24 , 浏览:85

营收一夜“腰斩”8亿，高管集体受罚！闽侯建投案揭开了国企供应链“注水”的遮羞布。2026年监管升级为“强制倒查”，虚假贸易、粉饰报表成追责红线。靠刷单冲规模的时代终结，新政绩观下唯有回归实业方能致远。

2026年3月19日，上海证券交易所的一纸通报批评决定书，让福建闽侯县建设投资集团有限公司（以下简称“闽侯建投”）及其时任董事长、总经理、财务负责人站在了聚光灯下。原因并不复杂，却极具代表性：债券申报材料不准确，定期报告财务信息披露不准确。

具体而言，闽侯建投在2025年3月申报私募债时，将部分不满足收入确认条件的供应链贸易业务按“总额法”确认收入。直到同年12月，公司才主动“纠错”，发布会计差错更正公告，一次性调减2024年营业收入8.19亿元，占调整前营收的近30%；更令人咋舌的是，这一调整连锁反应至2025年中期报告，导致当期营收锐减49.85%，高达10.51亿元。

这不仅仅是一次简单的财务更正，这是当前国企监管风向转变的一个缩影。当“规模情结”撞上“高质量发展”，那些靠虚假贸易吹起来的营收泡沫，正在被一个个刺破。

监管逻辑巨变：从“引导自查”到“强制倒查”

过去，对于央国企的合规经营问题，监管层的态度往往是“引导自查、主动整改”，给企业留足了关起门来“补窟窿”的余地。只要态度端正、整改及时，往往能大事化小。

但2026年，风向彻底变了。

自2026年1月1日起正式施行的《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国资委令第46号，以下简称“46号令”），虽然名义上针对央企，但明确要求地方国企及参股企业参照执行。这份文件释放出的最强信号是：监管要求正式升级为“强制倒查、从严问责”。

如今一季度还没过完，监管机构就已经密集通报了多个违规经营的典型案例。梳理这些案例，问题主要集中在四类“顽疾”：

1.虚假贸易：部分企业通过关联方构建虚假贸易闭环，自己跟自己玩“左手倒右手”，连续多年虚增巨额营收，制造繁荣假象。

2.资产流失：以远低于评估价的低价去收购或者转卖资产，导致国有资产出现巨额损失，利益输送嫌疑明显。

3.粉饰报表：在供应链业务中，违规使用“总额法”核算收入，把全部交易额算成营收，掩盖真实的盈利能力和现金流状况。

4.盲目投资：投项目前尽调走过场，连标的公司核心技术专利的真实性都不核实，导致数亿元资金打了水漂。

闽侯建投案正是上述第三类问题的典型代表。在46号令的框架下，这类行为不再仅仅是财务瑕疵，而是直接触犯了“违规经营投资”的红线，相关责任人将面临终身追责。

总额法变净额法：被戳破的营收泡沫

在供应链贸易业务中，究竟是用“总额法”（按交易全额确认收入）还是“净额法”（仅按佣金或差价确认收入），是区分企业是在做“真实贸易”还是“融资性贸易/空转贸易”的关键试金石。

闽侯建投的案例非常典型。公告显示，其部分业务“不完全具备主要责任人的特征”。通俗来说，就是企业在这些贸易链条中，并没有真正承担货物的风险，没有对商品拥有控制权，仅仅充当了资金通道或“走单”的角色。按照会计准则，这类业务只能按净额确认收入。

然而，为了做大营收规模，许多地方国企长期以来习惯于采用总额法。

调整前：营收数据光鲜亮丽，报表好看，融资评级似乎更有底气。

调整后：营收瞬间“腰斩”，原本看似庞大的业务规模，剥去水分后所剩无几。

闽侯建投调减的8.19亿元营收，看似是数字游戏，实则是对过去粗放发展模式的清算。上交所的通报批评明确指出，这种行为“可能影响投资者对于发行人偿债能力的判断”。毕竟，依靠空转贸易堆砌出的高营收，并不能产生真实的现金流来偿还债务，反而掩盖了真实的偿债风险。

监管利剑高悬：从"46号令"到"廉洁从业新规"

闽侯建投的遭遇并非孤例。2026年以来，随着“十五五”规划筹备工作的推进，多地国资监管部门明确要求国企重新核报业务规模，重点审视过往贸易业务。这一轮监管风暴的背后，是政策逻辑的深刻变化。

1. 严禁融资性贸易的红线越收越紧

早在几年前，国资委就已三令五申：严禁开展无商业实质的融资性贸易，严禁通过虚假贸易虚增规模。46号令的实施，更是将“融资性贸易”“虚假贸易”从一般的购销管理章节上移至集团管控及金融业务核心监管内容，并作为重点追责情形。这意味着，此类业务风险不再是单纯的经营合规问题，而是直接指向集团总部对子企业的管控责任。

监管层的态度很明确：国企的主责主业是服务国家战略和实体经济，而不是成为地方政府的“融资平台”或“数据注水工具”。任何没有物流、没有真实货权转移、仅凭票据流转的“空转”业务，都是监管打击的重点。

2. 虚假贸易上升为“廉洁从业”问题

更具震慑力的是，国务院最新发布的《国有企业领导人员廉洁从业规定》，已将虚假贸易与“盲目追求政绩”、“数据造假”并列。这是一个非常重要的信号转变。过去，虚增营收可能被视为“财务处理不当”或“经营策略偏差”，最多挨个通报；现在，它被直接定性为作风问题和廉洁风险。

廉洁从业新规直指问题根源——扭曲的政绩观。一些地方国企领导人为了任期内数据好看，为了完成地方政府下达的营收增长指标，不惜通过虚构贸易背景、循环交易等手段“注水”。这种行为本质上是形式主义、官僚主义在企业经营中的投射，是典型的“为了政绩牺牲长远发展”。

阵痛之后：重塑“新政绩观”

闽侯建投被罚，对相关责任人予以通报批评并记入诚信档案，这对整个城投行业和地方国企都是一次深刻的警示。

1. 告别“规模迷信”

长期以来，“世界500强”、“千亿营收”是许多地方国企追逐的目标。但在高质量发展的新要求下，这种单纯追求规模扩张的模式已难以为继。营收大不代表实力强，如果利润微薄甚至亏损，如果现金流紧张，再大的营收规模也是“虚胖”。各地开始要求“挤水分”，正是为了让国企回归本源，关注净资产收益率、经营性现金流、资产负债率等更能反映真实经营质量的指标。

2. 问责机制“长牙带刺”

此次闽侯建投的时任董事长潘立新、总经理林定串、财务负责人金秀及纪锡湖均被追责，显示出监管的“穿透力”。而在新的廉洁从业规定下，未来国企数据造假不仅是违规，更可能涉及违纪。国企领导人员在签字确认财报时，必须掂量其中的分量：今天的“数据美化”，可能就是明天的“纪律处分”。

3. 为“十五五”夯实基础

2026年正值“十四五”收官与“十五五”谋划的关键节点。此时若主动揭短亮丑，虽然会让当期数据难看，甚至影响短期的融资评级，但从长远看，这是必要的“排毒”。只有挤掉虚假贸易的水分，才能看清家底，才能制定出符合实际的发展战略。地方政府和国企需要树立“新政绩观”：不唯GDP，不唯营收规模，唯实、唯效、唯质。

结语

闽侯建投的通报批评书，是一份迟到的“体检报告”，也是一声清脆的警钟。

对于广大地方国企而言，依靠供应链贸易“刷单”冲规模的时代已经彻底终结。在监管层“零容忍”的高压态势下，任何试图通过财务技巧掩盖经营实质的行为，都将付出沉重的代价。

未来的国企竞争，不再是看谁的营收数字更大，而是看谁的产业根基更牢、谁的造血能力更强、谁的经营更合规。唯有摒弃浮躁的政绩冲动，回归实业本源，才能在“十五五”的新周期中行稳致远。

数据可以修饰，但风险无法隐藏；规模可以虚胖，但健康不能造假。这或许是闽侯建投事件留给行业最深刻的启示。

方向不对，努力白费；赛道选错，越拼越累！

闽侯建投的教训警示我们，在营收与利润的双重考核压力下，盲目“刷单”只会走向死胡同。当前，众多国企正面临内部人手紧缺、业务转型艰难的困境，急需从“单打独斗”转向“借船出海”：找专业的仓储监管公司做实货权管理，找顶尖的科技服务商搭建数字化风控体系，找成熟的平台方构建供应链服务生态，找精准的银行伙伴解决本地中小企业的融资痛点。

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