上市仅3年、今天正式退市！从670亿市值神话到董事长被捕、员工血本无归，“水果第一股”洪九果品怎么把自己玩没了？

曾被誉为“水果第一股”的洪九果品，在上市仅40个月后被港交所强制退市。因2024年3月起停牌超19个月、未能披露财报，叠加34亿元异常预付款、高管集体涉案（董事长邓洪九等因涉嫌骗贷和虚开发票被逮捕）等多重危机，最终洪九果品于2025年12月30日正式除牌。其“高预付、长应收”的激进模式与家族式治理缺陷，导致现金流断裂、信任崩盘，市值从670亿港元暴跌逾95%，成为中国生鲜赛道资本泡沫破裂的标志性案例。

日前，港交所发布公告，正式宣布自2025年12月30日上午9时起，取消重庆洪九果品股份有限公司（股票代码：06689.HK）的H股上市地位。这一决定为这家曾被誉为“中国水果第一股”的企业画上了资本市场的句号。

洪九果品于2022年9月5日登陆港交所主板，发行价40港元/股，上市首日市值逼近190亿港元，巅峰时期更一度飙升至670亿港元，成为当时国内最大的水果分销商和榴莲进口龙头。然而，距离其高光时刻仅过去不到40个月，公司便因连续停牌超19个月、未能按时披露财报、高管集体涉案等多重危机，最终被强制除牌。

财报难产引爆信任危机

洪九果品退市的导火索始于2024年3月20日。当日，公司因无法按期发布2023年年度业绩报告而宣布停牌。

负责审计的毕马威会计师事务所在审查过程中发现重大疑点：截至2023年末，公司预付款余额高达44.7亿元，其中仅2023年第四季度就向若干新增供应商支付了34.2亿元。这些供应商大多无历史交易记录，部分注册资本远低于所获预付款金额，甚至存在社保参保人数为零的情况。

面对审计师对交易真实性与商业合理性的质疑，洪九果品未能提供充分佐证材料。2024年4月，毕马威正式辞任审计师职务，公司自此再未披露任何定期财务报告，信息披露机制彻底瘫痪。

高管集体涉案，总部遭封控

雪上加霜的是，2025年4月16日，洪九果品发布公告称，公司创始人兼董事长邓洪九、董事彭何、江宗英（邓洪九妻子）、杨俊文（邓洪九舅舅）、谭波及监事会主席余利霞等六名核心高管，因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票，被重庆市两江新区公安分局立案侦查并采取刑事强制措施。

更严峻的是，自2025年1月6日起，公司位于重庆的主要办公大楼已被公安机关限制人员出入，IT系统使用受限，日常运营几近停摆。

尽管5月20日洪九果品公告称部分高管限制措施已解除，董事兼总经理江宗英恢复办公，但创始人邓洪九至今仍处于被逮捕状态，核心决策层严重缺位。

“端到端”模式反噬现金流

洪九果品曾以“端到端”全产业链模式著称——即从原产地直采水果，经本地工厂分级加工后，直接配送至全国零售终端。该模式一度帮助公司降低损耗率、提升效率，并在榴莲、山竹、火龙果等高端进口水果领域占据市场主导地位。

然而，这种模式也埋下巨大隐患。为锁定优质货源，公司长期采用“高预付”策略；而面向大型商超等B端客户，又不得不接受长达188.5天的账期。

2019年至2022年，洪九果品经营活动现金流量净额连续四年为负，累计净流出超40亿元；截至2023年上半年，应收账款高达86.73亿元，而账面现金仅5.57亿元，短期借款却达27.76亿元。

资金链的持续紧绷，最终在行业供需逆转中彻底断裂。2024年起，东南亚水果大幅增产，国产榴莲商业化种植加速，高端水果价格持续下跌，洪九果品高价囤货难以消化，预付款项无法收回，进一步加剧流动性危机。

治理失效与员工维权困境

作为典型的家族企业，洪九果品IPO前家族成员合计持股超46%，董事会7席中有4席由邓洪九及其亲属担任，外部监督形同虚设。

2025年5月30日，三名独立非执行董事集体辞职，公司审核委员会彻底瘫痪，治理结构全面失灵。

更令人唏嘘的是，洪九果品曾于2023年底以“A股上市”为由推出员工持股计划，668名员工累计出资5961.6万元。然而资金到账后被迅速转移，承诺的退款至今未兑现，部分离职员工维权无门，甚至劳动仲裁胜诉后仍未收到工资补偿。

退市已成定局，重整尚存一线生机

尽管洪九果品于2025年10月13日向港交所上市复核委员会申请复核，但12月中旬复核结果出炉，维持除牌决定不变。目前，洪九果品已向法院申请债务重整，并寻求引入战略投资者，试图通过债转股、延期还款等方式缓解危机。不过，随着上市地位的取消、市值蒸发超95%（从670亿港元跌至不足30亿港元）、670起司法案件缠身，洪九果品的重生之路荆棘密布。从朝天门码头挑担卖桔的草根青年，到胡润百富榜上的“水果大王”，再到如今身陷囹圄、企业退市，邓洪九的创业传奇戛然而止。洪九果品的崩塌，不仅是个体企业的悲剧，更是对激进扩张、内控缺失、家族治理与资本泡沫的一次深刻警示。

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来源：万联网

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